【思考】如何正确评价一家互联网金融公司?

纳觅 2018-12-05 07:05:12


摘要:P2P作为“大众创业万众创新”的金融支持渠道,对实体经济的贡献获得了国家的肯定,其蒸蒸日上的发展态势也越来越受到大众的瞩目。为了更好的、高效的、规范的发展,国家层面开始进一步的完善监管制度,规范网络借贷行业的发展,让P2P少受违法“伪P2P平台”的不良影响,让更多合规平台回归信息中介的属性并茁壮成长,继续发挥促进实体经济发展的积极作用。             

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         很长一段时间,大家是不在意互联网企业的盈利能力的,很多人秉持这样的观点:


“增长比获利能力更重要,一旦你所投资的企业‘俘获’到了市场,你到时随时可以将精力放在盈利上面”。

最终,经过一批批创业领域倒闭潮的洗礼,靠PPT融资的好时候过去了,浮躁的市场也终于消停了。现阶段,一个没有造血能力的企业想要融资,变得无比困难。在互联网领域,这算是一件好事,

在互联网金融领域,大家也同样意识到造血能力的重要性,就早期的一些偏颇观点来看,这无疑是一种进步。

但是,这种观点也要辩证看待。

2016年,四大行合计实现净利润8592.2亿元,日赚23.87亿元;互金巨头中,盈利能力最强的蚂蚁金服的净利润也仅为40亿左右,与银行相比仍然是捉襟见肘,一些互金巨头,仍然处于亏损状态。单看盈利水平,互金巨头较传统银行仍有天壤之别,但为何互金巨头的崛起会让传统银行如临大敌、纷纷踏上转型之路呢?

因为盈利水平只是当下的静态指标,长期的盈利能力和模式才事关生死。相较传统银行业,互联网金融巨头掌握有场景、客户、数据、技术优势,进而在获客、产品、运营、风控、金融智能化重塑等层面具有差异化优势,可以更高效地服务实体经济、提高金融业务效率,代表了行业未来发展的方向。

资本市场更关注未来,尤其是当金融机构选择放弃暂时的盈利去夯实业务基础、换取未来更大的市场时,是容易得到市场理解和认可的,当然,前提是风险可控。

就拿当前的现金贷行业举例,很多平台在2017年实现了十倍以上的增长,盈利水平也非常惊人,但随着强监管的来临,多头借贷的游戏难以持续,不知有多少平台要倒在这波洗牌之中,前期多少盈利都不够看,也没有用。

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对金融机构而言,评判机构长期价值的首要标准应该是风控实力,风控实力是1,规模、盈利等便是后面的0。

前面有1,后面的0才有价值。所以,若风控实力强,规模和盈利自然是越大越好。同时,为了追求业务增长而适当牺牲盈利能力便也是可以接受的。毕竟,从来没人说市场份额不重要。

1缺失了,后面再多0终会成空。所以,风控实力弱,盲目追求业务规模和增速便无疑自寻死路,风险自会找上门来。规模越大,崩塌地越快、越彻底,再多的盈利也没用。

不过,风控实力又不能简单地与不良率划等号,尤其是在不同机构横向比较时。

一是客群定位的差异。截止2017年2季度末,银行业信用卡业务的不良率约为1.47%,而已上市头部现金贷平台的不良率稳定在5%左右,能说银行在消费金融业务上的风控能力更强吗?不可以。因为现金贷平台做的客群基本都是银行不敢做、做不了的客户,不良率自然会高一些,银行只做最优质的客户,不良率低一些也属正常。

截止2017年6月末部分银行信用卡业务不良率

二是口径问题。逾期多少天算不良?分母是当期余额还是同期发生额?基于不同的口径,同一个机构可以给出多个差异很大的不良数据,每一个都不含水分,只是口径不同。

三是模式不同。有无场景,自有场景还是外部场景,不同模式下的风控压力差异很大,对机构的风控能力也有不同要求。所以,评价一家金融机构的风控实力,需要结合其客群定位、业务模式、技术水平、不良率等综合判断,单一指标便会有失偏颇。

评价一家金融机构的综合实力,则需结合其风控实力,先排查底层资产的潜在风险隐患,之后才是其业务规模、盈利能力及发展前景的问题。

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对于一些互联网金融机构,情况正在发生着一些变化,科技属性日增、金融业务属性日减,此时则不宜再硬套金融机构的评价体系。金融机构的本质是经营风险,讲究稳重审慎发展,需要看其经风险调整后的收益水平;而科技公司的本质则是科技赋能,可以更纯粹地看其科技实力和市场份额。

上世纪90年代,中国银行业实际不良率高企,若足额计提拨备便是巨亏,被戏称为“技术上破产”,可见,对于传统银行业,亏损是不被接受的。而互联网金融公司,因为科技属性加持,即便连年亏损,融资时依旧得到热捧。就市场给出的估值水平来看,金融科技公司的估值通常远高于同等营收(或盈利)水平下的传统金融机构,原因便是金融科技机构兼具金融属性与科技属性,适用不同的评价逻辑。

不过,就几大互金巨头来看,虽然都是金融科技公司,在金融属性和科技属性上又各有不同。

蚂蚁金服、苏宁金融和京东金融等电商系巨头,自身拥有优质的业务场景,在向金融科技转型过程中不会弱化其金融业务属性,一边要加强科技投入,提高风控实力,向外赋能,同时也在大力拓展业务场景,金融属性不减。所以,对此类机构的评估,除了关注其科技实力和市场份额以外,盈利能力是衡量这类巨头综合实力时不可或缺的重要指标。具体看,蚂蚁金服和苏宁金融均已经实现连续盈利,便是基于金融业务属性层面的内在要求。

微信支付依托社交场景,作为一种行业性基础设施对外连接与赋能,工具属性更强,市场份额的重要性远强于其他指标,盈利与否反倒无关紧要。事实上,支付一直是微利行业,为了拓展市场份额多数机构都在微亏运营,微信支付也不例外,但只要市场份额足够大,便是最令人羡慕的顶级优质业务。

百度选择了“ALL IN AI”战略,也选择押宝金融科技,更加突出科技属性。在今年的互联网大会中,AI成为各个大佬口中的热词,百度长于AI,金融又属于AI的最佳应用场景,用AI技术赋能金融将助其开辟一条差异化道路。因此,相比其他巨头,科技实力和对外输出能力便是其根本生命线,业务规模、盈利能力这些指标起码短期内不必在意。据悉,自决定聚焦金融科技战略以来,百度金融已经发展了400家合作伙伴,其中包括农行、中信等大行,也算干得漂亮。

就其他互金平台而言,逻辑也是如此,需要结合其自身特点评估其科技属性与金融业务属性,再选择合适的评价角度。

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所以,评价一家互联网金融机构的好坏,并没有看上去那么容易,金融属性和科技属性定位不同的机构需选取不同的指标体系,一味地静态对比并无太大意义,反而容易误导大众,错过真正优质的标的。

不过,有一点可以肯定,随着针对金融业务本身的强监管时代来临,越来越多的平台开始弱化自身的金融业务属性,同时随着金融科技成为众所周知的风口,强化自身科技属性几乎成为互金平台共同的选择。



所以,该如何更好地评价一家金融科技公司的好坏呢?可从以下几点参考:


 用户权益保障来源平台实力而非刚性兑付

      纳觅合作伙伴——汇盈金服认为“一家平台是否安全,绝不是取决于其是否承诺刚性兑付,而是由强大的风控系统、专业的交易流程等一系列维度组合而成的平台综合实力。如银行资金存管、资金去向透明、智能分散投标等,都是重要因素”。


(汇盈金服成功上线江西银行存管系统)


      其中,决定投资人最关心的“我的钱是否安全”这一问题的核心莫过于,平台撮合资产的优质程度。一个逾期率极低、不需要动用风险保证金的平台,实质上从一开始就在借款用户的筛选和风控上降低了逾期的可能——对投资人来说,这才是最重要的。


事实也证明,那些互金业务做得相对成熟的龙头企业,风险保证金仅仅是其众多保障机制中的因素之一,故保证金的取消并不会对业务开展造成影响。


保障投资人权益,平台进行详尽信息披露

      互金投资虽简单、快捷,但因为其所有操作及资金流转都在互联网线上呈现,若不进行详尽的信息披露,就会导致用户无法有效评估投资风险。汇小盈认为,要缓解投资人的焦虑,就必须提高行业透明度,充分披露平台运营情况及资产端信息。


(汇盈金服运营数据及运营报告披露)


汇盈金服平台在官网首页设置信息披露栏目,定时披露平台累计交易额、待收余额、治理信息、银行存管信息、重大事项信息及标的信息等,充分保障投资者的知情权,也以及时的金融资讯分享和全面的金融知识普及为用户全面树立风险意识。


(汇盈金服信息披露及风险教育)


在项目信息方面除监管要求内容外,还披露了借款人资产信息及信用审核状况等。汇盈金服追求的是差异化的风险提示,即针对每一个不同的产品,将融资方身份及财务状况、内部评级、融资用途、抵/质押物、还款来源、保障措施的具体审核状况一一列明,将最真实的信息传递给用户。


   全面升级风控体系,提升资产端质量

      在互金平台合规运营情况下,投资风险几乎全部来自于资产端,提升资产端质量至关重要。而提升资产端质量的核心在于平台风控水平,主要表现在借款人信用与还款能力评估及反欺诈能力,这需要大量征信数据做支撑,并辅以完善的风控技术和流程。


(汇盈金服安全技术接入)




未来,合规、透明依然是互金行业发展的主旋律,也是让诈骗平台无所遁形的最佳净化剂。


汇盈金服董事长刘伯党先生表示:“现今,正值移动互联网风口,消费金融空前爆发,金融科技飞速发展,互联网金融拥有无限潜力。但在互金行业发展过程中,虽有国家政府出台相应政策与法规净化市场环境,但是对于平台而言,除了外在监管的把控,坚持内在自律原则,才是互金行业可持续发展的基础,也是互金企业的立身之本。”


对于在合规道路上走在行业前列,汇盈金服有着自己的小骄傲。

汇盈金服就监管要求,进行全面信息披露,于今年5月完成公安部的信息系统安全备案;7月携手江西银行完成银行存管上线;9月荣获iTrust互联网信用评价中心AAA级最高信用认证;制定出企业内部运营流程,强化团队自律意识,一系列的合规组合拳升级了平台的整体安全矩阵。


由此,回归到互金行业发展的深度层面,第一个阶段拼的是资产获取和生成能力,但是这种模式并不是可持续的,一旦利率市场发生变化或者是政策监管有所收紧,那么这种资产驱动型的模式就很难延续下去。目前阶段,行业比拼的是对于特定的用户群和场景圈的风控管理能力。从资产驱动到数据、技术驱动,这也是汇盈金服的市场竞争新优势。


小结:每一份监管文件的出台,都是合规企业获得新发展的好机遇。相信更加透明、规范的互金行业将在明年大放异彩!一起为汇盈金服的美好明天打Call吧 !



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