除了借钱收手续费,蚂蚁金服和京东金融是怎么赚钱的?

大公司头条 2019-05-07 19:38:26
把它们的消费贷款打包成证券卖给投资机构。

路透社报道,蚂蚁金服已获得政府监管机构批准,可向机构投资人发行消费信贷的债权,目前这些债券正在定价过程中,暂时还没有进一步消息表明此次债券规模和具体定价日期。

把债权证券化卖给机构投资人的这种方式,行业里有个术语叫 ABS 融资模式。蚂蚁金服这次获得 ABS 的是其平台上的蚂蚁花呗,我们用花呗来解释这个模式。

假设 2017 年花呗的交易为 1 亿元,它的所有用户在承诺的时间内(3~12 个月)加上利息和本金,也就是在 2018 年时花呗会收到还款总额 1.2 亿元。这意味着,花呗拥有一笔 1.2 亿元的债权,它把这个债权按一定比例打包成证券后,卖给投资机构,由后者拆分成 N 个小份卖出去,再由市场其他投资人认购。

而在这一年里,用户还给花呗的钱,其实就是分配到了 N 个认购的投资账户里。就像你会在一些平台上买基金一样,它可能是某个金融产品发行的 ABS 债券。一般情况下,会有外部评级机构对 ABS 进行评级,有优先级和劣后级,通常发行方(比如这里的花呗)会认购劣后资金,即风险较高的部分。

通过发行 ABS,是目前金融产品募集资金的一种方式,有了资金后,它可以继续向用户提供贷款。你可以理解为这是除了手续用户分期手续费以外,该金融产品的另一种盈利方式。

从 2015 年开始,消费金融公司——京东金融、宜人贷、分期乐等先后都在发行 ABS 债券。根据 Wind 数据显示,2015 年至 2017 年年底,京东及京东金融通过旗下商业保理公司、贸易公司、小额贷款公司共发行超过 400 亿元的 ABS。

不过,根据兴业研究统计,蚂蚁金服是目前中国最大的消费贷 ABS 发行公司。截至 2017 年 8 月,资产证券化市场上共发行个人消费贷 ABS 产品130笔,累计发行金额 2672.04 亿元。其中蚂蚁金服的花呗和借呗合计发行 70 笔,发行金额高达 1751 亿元,占整个个人消费贷 ABS 市场的 65.16%。

实际上,2017 年 12 月时,央行和银监会发布的现金贷整治新规,包括了对小贷公司的资金来源谨慎管理。当时彭博社援引报道称,中国银行间市场交易商协会、沪深交易所会对消费贷和现金贷类 ABS 的审核均暂缓。

随后澎湃报道称,包括交易所在内,ABS 的审核政策暂没有变化,但小贷公司想新发行 ABS,必须要符合最新的杠杆率要求。目前监管对各地小贷公司的杠杆率上限要求在 1.5-3 倍之间,具体要求不一。杠杆率即该公司发行的借贷规模和注册资本的比例。

2017 年 12 月 18 日,蚂蚁金服对其消费金融产品,花呗和借呗,这两项业务运营主体公司增资 82 亿元,即从原来的 38 亿提升到 120 亿元。

按兴业研究统计的数据,蚂蚁金服旗下的两款金融产品远远超过了要求的杠杆率。在 1 月 9 日时,上海电视台新闻综合频道报道称,蚂蚁借呗杠杆接近 80 倍。随后,蚂蚁金服关闭了部分用户的借呗功能,但未回应高杠杆相关问题。

而这次花呗获得了 ABS 批准后,蚂蚁金服称将增加资本,并采取包括企业合作在内的其他举措,以逐渐使杠杆率降至符合监管要求的水平。

题图来源:Google

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