行为金融 女性投资理财更有优势?男女搭配效果更好吗?

财经智识 2019-05-30 22:56:23


本文首发于英国《金融时报》中文网,2016年3月30日。转载请先取得本公众号授权。


今年3月8日,看完网上各种女神节的祝福段子,我打开彭博终端,下载一些数据,画了下面这张图,算是一份另类的(和迟到的)献礼。

 

对冲基金女性经理人表现

 

图1显示的对冲基金女性经理人指数最初由Rothstein Kass公司(后被毕马威收购)在2012年开始与对冲基金研究(HFR)公司合作编制,其中包含了60多家由女性拥有或者管理的对冲基金,平均资产规模为2.9亿美元。这一平均加权的净回报指数从2007年1月开始,在绝大多数时间里跑赢标普500和对冲基金综合指数。


 

如果把对冲基金策略细分为四大类别,那么女性经理人指数也在绝大多数时间跑赢股票对冲、全球宏观、事件驱动策略,只是在波动性和回报上略输给固定收益相对价值策略(2015年7月最新数据显示女性经理人指数为154.8,相对价值指数为155.9)。

 

特别值得一提的是,在2008年金融危机期间女性经理人指数的回撤幅度远低于标普500,这使得即使标普500在随后美国量化宽松货币政策下连续六年表现优异,其累计回报依然不及女性掌管的对冲基金。由于这项对比研究的影响力,现在主流金融媒体也开始越来越多地报道一些女性经理人的故事。

                           

我估计男性读者看了这个图首先会想方设法提出反对意见,比如标普500和对冲基金综合指数是分别以市值或者资产规模加权,相对以平均加权计算的女性经理人指数可能被低估;或者女性经理人可能投资的资产风险更大,应该比较经风险调整后的回报才合理;或者样本太小,能够在这个竞争激烈的市场下坚持下来的女性属于最精英的一群,相反,覆盖面广的对冲基金综合指数背后的基金经理则良莠不齐。还有一种可能,是女性经理人所在的对冲基金具有一些特征,比如风险控制水平