吕博士讲理财丨股市走强,如何安全地分一杯羹?

宜信月刊 2018-11-20 15:58:45

近期股市的良好表现以及沪港通等利好消息,又一次点燃了众多股民心底的希望。您心里是不是也跃跃欲试,但又因对股市一次又一次的失望而心有余悸呢?如何参与可能渐近的牛市而又避免再次被伤到呢?



中国股市从市盈率和市净率角度判断,显得非常合理甚至趋于便宜。目前的股价实际上反映的是投资者对未来经济硬着陆的预期,而现实的经济情况,至少在中短期内,可能并没有市场担心的那样悲观。经过多年的折磨,越来越多的股民用脚投票,选择离开了股市。至少以上三点理由,让一个理性的投资人对中国股市持有谨慎乐观的态度。


近期股市的良好表现以及沪港通等利好消息,又一次点燃了众多股民心底的希望。您心里是不是也跃跃欲试,但又因对股市一次又一次的失望而心有余悸呢?如何参与可能渐近的牛市而又避免再次被伤到呢?我来和大家分享两个想法:


投资圈有一句话:世上没有免费的午餐。不存在什么方法既能完全参与股市上涨带来的收益,又能同时规避股市下行造成的损失。但是,我们可以在潜在的收益和损失中谋求自己可以接受的平衡。一种工具就是结构化产品。常见的一种结构化产品就是利用放弃部分潜在收益,换取对潜在风险的规避。


例子1产品A存续期为6个月,如果股市在存续期内上涨,产品A的收益是股市涨幅的一半;反之,如果股市在存续期内下跌,则产品A的收益为0。在这个例子中,产品A的投资人放弃一半股市上涨时的收益,以规避本金受损的风险。


例子2产品B存续期为6个月,如果股市在存续期内上涨,产品的收益同股市方向相同,但不超过10%;反之,如果股市在存续期内下跌,产品B的收益亦和股市方向相同,但损失不超过2%。在这个案例中,投资者放弃大牛市带来的部分超额收益,以限制股市下滑时造成的损失。


这样的结构化产品多种多样,而且宜信财富很高兴能够在今年向客户提供这样的产品。我们不在这里赘述此类产品的设计原理,以及其背后实现过程所涉及的复杂的数学公式。作为投资人,您只要结合自身对股市的判断,挑选您所喜欢的如上列出的“取舍”组合,相应的产品就值得考虑。


另一种“进可攻,退可守”的工具是可转债。可转债,顾名思义就是一个可以按照事先约定好的价格转换成股票的债券。当牛市来临时,股票价格上升,可转债的价值也显现出它的股性一面,而随之上升;当股市不理想时,可转债显现它的债性一面,而保证一个基本收益。这是不是听起来太好了?记住世上没有免费的午餐。可转债因内含可转换成股票这一权利,债券价格会比其它条件一致但不可转股的普通债券价格高出一块。这意味着,如果最终不转股的话,可转债的收益率就会比普通债券低一些。


举一个例子:石化转债(110015)现在市场价格为110.06元,到期日为2017223日。如果转股,目前转换价值为105.82元,转股溢价率为4%。如果不转股,持有到期按照补偿协议107元赎回,以及到期前收到的票息收入,年化收入为0.01%。所以和直接买中石化股票相比,我们放弃了4%的涨价空间,换取了一个0损失下限(只适用于持有到期的情形)。当然,您也可以投资中石化公司类似期限的普通债券,目前持有到期的年化收益率为4.88%。和之前提到的结构性产品相比,可转债的投资收益和发债主体直接相关,而不仅仅是股市整体水平。当然,可转债的价值分析以及甄选需要更高的专业知识,对于很多普通投资人来讲,寻求专业服务是明智之选。


中国的股市一定是会走强的,这仅是一个时间问题。我认为持有谨慎乐观的态度去参与,是目前合理的策略。


本文原刊于《宜信月刊》第23期


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