金融资产管理公司支持实体经济的路径选择

交子金融论坛 2018-11-12 15:14:23


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   本文转载自《西南金融》2018年第4期

中国华融资产管理股份有限公司

安世友


摘  要

国有金融资产管理公司是众多金融机构中相对特殊的一类,随着改革步入深水期,金融资产管理公司正在经济金融体系中扮演更多、更广、更重要的角色。但同时也要认识到,无论如何发展,金融资产管理公司的金融属性并没有变,进而服务实体经济的天职也不能变。因此,本文围绕该主题,通过分析金融资产管理公司概念及基本情况,并以我国经济发展现实需求为背景,剖析经济发展与金融资产管理公司存在的问题,再通过借鉴先进经验,探索在供给侧结构性改革背景下金融资产管理公司支持实体经济发展的科学路径。



服务实体经济是金融发展永恒不变的主题。实体经济发展升级带动了金融服务的多样化,发展各类型的金融机构是经济金融改革的必然要求,然而无论哪一种金融业态,脱离实体经济本源,就容易陷入到非价值创造的自我循环链条中而产生问题。国有金融资产管理公司是众多金融机构中相对特殊的一类,且随着改革步入深水期,这类特殊金融机构正在经济金融体系中扮演更多、更广、更重要的角色,但要认识到,无论如何发展,金融资产管理公司的金融属性并没有变,进而服务实体经济的天职也不能变。因此,本文围绕该主题,通过分析金融资产管理公司概念及基本情况,并以我国经济发展现实需求为背景,剖析经济发展与金融资产管理公司存在的问题,再通过借鉴先进经验,探索在供给侧结构性改革背景下金融资产管理公司支持实体经济发展的科学路径。


一、金融资产管理公司的实质

(一)金融资产管理公司的概念

国际上,金融资产管理公司通常是指由国家专门设立的、以处理银行不良资产为使命的金融机构。而我国则是根据《金融资产管理公司条例》(国务院令第297号,以下简称297号令)将其定义为“经国务院决定设立的收购国有银行不良贷款,管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的国有独资非银行金融机构。”为解决银行危机,防止国有商业银行高不良率向系统性金融风险转化,我国于1999年专门成立了华融、长城、东方和信达四家金融资产管理公司,对口负责收购、管理和处置从工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四家国有商业银行以及国家开发银行剥离的巨额不良资产。


297号令金融资产管理公司的定义是针对其承担政策性任务阶段给出的概念,目前四家金融资产管理公司都已完成商业化转型,经过近20年的发展变化,其概念外延也进一步扩大。一是机构属性变化。金融资产管理公司国有独资属性改变,信达和华融已经率先完成了香港上市工作,东方和长城也在2017年完成了股份制改革,国有金融资产管理公司顺利完成了由政策性机构向市场化机构的转型(见表1)。二是服务范围扩大。政策性阶段金融资产管理公司的主要任务是对口处置国有大型商业银行的不良资产,早在2004年3月财政部允许国有金融资产管理公司开展商业化收购、投资和委托代理业务,国有大型商业银行以外的其他金融机构客户也可以纳入金融资产管理公司的服务范围。2016年7月,财政部与银监会联合印发了《金融资产管理公司开展非金融不良资产业务管理办法》(财金〔2015〕56号),正式允许国有金融资产管理公司收购非金融债权,将金融资产管理公司的经营服务范围扩大到金融体系以外。三是业务种类增多。随着金融资产管理公司改革发展的深入,其业务种类已经不仅局限于不良资产经营。根据信达和华融《IPO招股说明书》所公开披露的信息看,除不良资产经营业务以外,投资、资产管理、金融服务等业务成为金融资产管理公司的主要经营渠道(见表2、表3)。

(二)金融资产管理公司支持实体经济的主要业务模式

结合金融资产管理公司的主营业务和实体经济对应的实际需要,金融资产管理公司服务实体经济主要有四种形式:一是不良资产处置。金融资产管理公司可以通过债务处置的方式消除企业债务,降低杠杆率,所转移资产又可以为资产受让方所用,达到盘活存量的目标。但这种方式一般以消耗资产为代价,对债务主体企业伤害较大,风险资产处置经常视为风险化解的最后防线,可以适用于“三高”企业退出市场。目前金融资产管理公司的资产经营业务范围可以扩大到非金融企业债务,这使得金融资产管理公司与实体企业的距离更近,可以直接服务实体经济,发挥去杠杆、盘存量、防风险等作用。二是问题企业重组。金融资产管理公司可以通过债务重组的方式改变债务的属性、结构、期限等因素,通过提升企业的偿债能力降低预期杠杆率。问题企业重组可以实现三方面资源整合,即问题企业所属行业中优秀企业的行业经验、金融资产管理公司的问题债权处置能力以及金融体系内相对廉价的资金,切实贯彻了“盘活存量、用好增量”的政策方针。三是存量债务转换。金融资产管理公司通过债务转化的方式降低企业负债比率,如将债权转化为股权,将债权人转化为股东,在降低企业债务杠杆的同时优化公司治理结构。四是综合金融服务。综合金融服务是金融资产管理公司以主业为基础的创新业务模式,是指在符合监管要求的前提下,以主业为发起点和核心,为客户提供两种及以上金融产品的一揽子金融服务,而驱动综合金融服务发展的重要因素则是投资银行思维,综合金融服务与投资银行思维相辅相成,前者是服务模式,后者是具体的解决方案,二者相互融合可以推动综合金融服务方案更好地对接实体经济需求。


二、当前我国实体经济发展对金融资产管理公司的现实需求

我国经济在供给侧结构性改革的引领下,正经历着由量变到质变的改革发展进程之中,然而全面提升经济发展质效还存在很多困难,解决实体经济发展中存在的实际问题,金融资产管理公司可以在其中发挥重要的作用。


(一)困扰我国实体经济发展的三大问题

1.实体经济的存量风险隐患。经济与金融密切相关,经济是金融的决定性因素,实体经济下滑必定会在金融体系中有所反映,不良贷款是反映实体经济运行风险的一个重要指标,实体经济出现问题是导致银行体系不良贷款额度增加的主要诱因,银行在经济大势下往往只能被动接受难以对抗。不良资产出现的部分原因是金融机构的非审慎经营,更多层面则是反映实体经济发展中存在的问题,从官方数据看,我国不良资产率始终控制在警戒线以下(根据银监会数据,截至2017年底,商业银行不良贷款率为1.74%),但不良资产规模却呈现“U”型趋势,而相同时间区间内,金融机构信贷增长速度确呈现相反的趋势(见图1、图2),说明不良贷款规模的增加并不完全是信贷规模扩张所导致。各行业的不良贷款走势与大势相同,尤其是制造业不良贷款规模最大(见图3),说明我国实体经济中制造业存在的风险隐患较大。商业银行的不良率反映自身经营的安全性,而观察实体经济问题还要更多的参照不良资产规模,不良资产的数量越多说明出现问题的企业越多,这在相对指标不良率中无法观测,通过绝对指标不良资产规模才能发现实体经济存在的存量风险隐患。

2.实体经济的发展方式低效。实体经济是供给侧结构性改革的关键着力点,我国居民收入增长带动需求发展,导致实体经济旧产出无法满足新要求,正如十九大报告着重指出:“新时代我国社会主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。这其中实体经济发展不充分、潜能没有完全释放是导致其发展效率不高的主要症结之一。从“投入——产出”的角度分析,实体经济耗费过大,但产出的价值偏低,难以满足市场要求。从人口、资源、环境三大要素投入来看,人口总量增长和资源过度消耗是导致环境问题的主要诱因。仅考虑实体经济生产,人口和资源的投入所带来的问题更多层面属于增量问题,而环境透支所带来的问题则是增量与存量并重。增量方面要遏制牺牲环境来换取低水平经济发展;存量方面要着力解决环境破坏所带来的一系列经济社会问题,而治理并解决存量环境问题催生了新的经济形态——绿色经济。综合多方关系,发展绿色经济不仅可以带动环境问题的解决,还可以扭转实体经济粗放式发展的颓势,提高实体经济生产质效。


3.实体经济的资源整合不畅。做强实体经济仅依靠企业自有资源无法满足现实发展要求,我国实体经济普遍存在“大而不强”“小而不精”等问题的主要原因之一就是市场整合资源能力弱。企业之间资源整合的途径除了战略合作外,最有效的就是并购、重组等途径,而我国目前市场形势下,企业之间的战略合作协议常有,但具有代表性且能够触及企业深层变革的并购重组经济活动并不多见,相应的市场活跃程度也远落后于西方发达国家。企业并购重组是落实供给侧结构性改革“三去一降一补”任务目标的有效模式,但我国企业之间通过并购重组实现有效资源整合还未达到改革要求,存在战略不明确、协同效应缺失、行业跨度过大、过度看重规模等问题。如果实体经济的资源整合通道不能被顺利打通,仅依靠政策支持、资源投入等方式发展实体经济很难达到预期的效果。


(二)实体经济对金融资产管理公司的决定性要求

笔者认为,我国实体经济发展中存在的问题都可以在金融体系内找到问题解决方式。就金融资产管理公司来说,其完全有能力承接实体经济中存在的三大问题,甚至可以说,破解实体经济发展难题一方面是国家经济发展对金融资产管理公司的现实要求,另一方面也是金融资产管理公司自身经营发展需要。针对实体经济存在的问题,金融资产管理公司要发挥以下作用:


1.做强主营业务,化解存量风险隐患。金融系统内不良资产规模的扩大折射出实体经济发展隐患的同时也给金融资产管理公司带来市场机遇。处置化解不良资产是金融资产管理公司的主业,只要做强主业就是为化解实体经济存量风险隐患做贡献。从图1、图2、图3可以分析,在政策性经营周期内(2009年以前),我国商业银行不良资产规模呈下降趋势,可见金融资产管理公司为商业银行转型和实体经济改革做出了突出的贡献。步入市场化阶段后,随着不良资产规模攀升,金融资产管理公司仍然应该继续聚焦并发展主业,为实体经济消除债务杠杆、化解风险隐患。


2.发展绿色金融,提升实体经济质效。绿色经济的出现决定了绿色金融的发展。目前我国绿色金融发展迅速,但也出现了很多问题:一是金融服务链条更多的集中在资金投入端,绿色金融的风险化解工作尚显薄弱;二是“三高”行业的不良资产规模逐步扩大,解决这些行业的债务问题可以为产能退出、存量化解等工作提供保障;三是绿色金融的资金投入模式比较单一,主要是以绿色信贷的方式投放,其他融资方式尤其是直接融资方式相对匮乏。金融资产管理公司应该将发展绿色金融作为服务实体经济的一个重要抓手,要专注于将主业引入绿色金融,完善整个绿色金融服务的产业链条,并在此基础上积极探索多元化的绿色金融服务工具,通过设立产业发展基金、推进不良资产化解、支持环保企业重组等方式盘活绿色经济,切实提升实体经济发展质效。


3.推进综合金融,促进企业资源整合。我国实体企业之间资源整合能力不强,一部分原因是缺少专门从事整合企业资源的金融服务机构。金融发达国家主要由投资银行从事这一类工作,而我国金融体系中还缺少投资银行一类的综合金融服务机构。综合金融服务是指在符合监管要求的前提下,为客户提供两种以上金融产品的一揽子金融服务;而驱动综合金融服务发展重要因素则是“大投资银行思维”(简称投行思维),这里“大”字的含义是指用少量资源甚至可以不用资源来撬动更多的资源,并从中获取收益的轻资本运营模式,其核心产品不是金融资源的投放,而是科学的金融问题解决方案,即聚焦客户需求,突破公司现有的时间和空间限制,跨市场、跨行业调动多方资源,以多元化的金融工具为载体,综合解决企业所面临的资金、运营、管理等系列问题。金融资产管理公司可以在自身的业务范围内以投资银行思维创新业务模式,撬动综合金融服务,推进实体企业之间通过融资、并购、重组等方式实现资源整合。


三、我国金融资产管理公司发展中存在的若干问题

服务实体经济是金融的天职,但不同类型的金融机构或金融工具及其与实体经济的不同关系,决定了金融机构之间服务实体经济的竞争力存在差异性,相对于部分国有大型金融机构,金融资产管理公司在服务实体经济层面存在一定的比较劣势(主要指相对劣势,可以通过努力转化为比较优势),主要表现以下几个方面:


(一)资金成本的比较劣势

金融资产管理公司的资金成本相对较高,这使其在服务实体经济上处于比较劣势。虽然金融资产管理公司与其他金融机构业务模式不一样,不能放在一起比较,但从金融运行的本质看,只要涉及到资金投入,必定要符合成本收益相匹配的经济规律,资金成本越高实体经济负担则越重,就会背离供给侧结构性改革对于“降成本”的要求。从三大主流金融业态看,商业银行能够以相对低的成本吸收公众存款,使其在资金融通活动中获得价格优势;保险机构可以集聚社会公众的保费资金,这类资金不仅价格便宜而且期限长,在市场中具有很强竞争力;证券业属于轻资产类业务,更多的作为资金流动的通道,很少参与实体经济的资金融通活动(融资融券主要是资本市场金融活动,并不面向实体经济)。相对来看,金融资产管理公司及其他金融机构在资金成本方面处于相对劣势,其资金来源渠道主要集中在同业、发债、保险、基金等渠道,从图4可知,以1年期为限,相对于商业银行1.5%的存款利率,金融资产管理公司2017年通过同业和发债引入的资金利率较高,普遍在5%左右。将资金成本视为比较劣势,是因为十九大后资本市场发展将有利于金融资产管理公司扩宽资金渠道和降低资金成本,金融资产管理公司所服务的客户风险相对较高,需要一定的利率提升来匹配风险的加成,因此,只要运营得当,金融资产管理公司的资金使用仍然可以找到市场空间。

(二)业务价值链的比较劣势

金融资产管理公司服务实体经济处于整个金融业务价值链条的后端。如果将传统金融业务视为一般性金融服务,不良资产经营可以归类为特殊金融服务或者另类金融服务,只是这种另类服务是伴随着一般金融服务而生,具有一定的从属性,也就是说一般金融服务要先行发生并且出现问题,特殊金融服务才可以介入,才能获得商机,其盈利模式是经营不良资产的残值。可以发现,无论是业务发生的时间顺序,还是整个金融业务链条的价值分配,金融资产管理公司均不占优势。之所以将金融资产管理公司在金融价值链中的位置称为比较劣势,是因为其所处价值链后端并不等同于价值链低端,在供给侧改革的大环境下,不良资产经营发展空间较大,完全可以通过创新带动业务附加价值的提升,将比较劣势转化为比较优势。


(三)金融资产的比较劣势

金融资产管理公司的资产质量比起传统金融机构,如银行、保险等机构,尚处于相对劣势。金融资产管理公司所服务的客户大多是次优客户,而从这些客户手中拿到的资产的质量相对较差,这是客观存在的事实,也是金融资产管理公司在发展进程中无法避免的问题。然笔者认为,对于金融资产管理公司不能像商业银行一样过度关注资产质量问题,商业银行集聚公众存款贷给客户,如果资产质量出现问题,容易诱发公共风险乃至系统性风险;而金融资产管理所服务的主要是企业客户,不良资产业务又具有高资本消耗属性,资产风险出现问题更多的是伤及自身,诱发系统风险的传导性较弱,因此,不能用衡量商业银行的资产质量标准来评价金融资产管理公司。金融资产管理公司可以通过拨备覆盖、风险限额、资产多元化、客户分散化等方式,缓释资产质量风险,消除金融资产质量的比较劣势。


(四)经营周期的比较劣势

金融资产管理公司作为金融控股集团,其业务具有全周期性,而从主业分析其业务属性更多的偏向于逆周期,或者可以说,金融资产管理公司在逆周期环境下可以获得更多的市场机遇。不良资产业务的逆周期属性体现在传统盈利模式上,即经济下行区间收购不良资产,到经济运行步入上升区间后处置、重组或转换不良资产,获得资产升值收益。从目前宏观经济稳中向好的走势看,不良资产经营的外部环境趋紧,因此在现阶段把金融资产管理公司的主营业务经营周期视为比较劣势。而经济稳步上升区间中不良资产经营业务并非没有发展机遇,金融资产管理公司正是要在缺少外部环境的支持下通过主业创新来摆脱对经济周期的依赖性,转变以往“买入——卖出”赚取差价的传统模式,通过将其他业务模式嵌入到不良资产经营中提升业务的附加价值,如嵌入多种金融服务获得协同收益,嵌入中间业务、投行业务获得轻资产收益等。


(五)市场竞争的比较劣势

金融资产管理公司作为金融控股集团提供综合金融服务存在市场竞争比较劣势。金融控股集团是提供综合金融服务的主要机构,现阶段我国金融控股集团主要分为五类:第一类是国务院2002年最早批设的三家试点机构,即中信集团、平安集团和光大集团;第二类是金融三大主业衍生出的银行系、证券系、保险系金融控股集团;第三类是金融资产管理公司及部分国有企业主导的金控集团;第四类是地方金融控股集团;第五类是民营金融控股集团。相较而言,金融资产管理公司与第一类金融控股集团相比存在差距,与第二类相比尤其是与第二类中的银行系相比不具备资金规模优势,并在第三类金融控股集团中与其他中央企业的金融控股公司相比各有千秋,只与第四类和第五类金融集团相比具有一定优势(互联网金融的兴起使市场竞争更加严峻)。总体看,金融资产管理公司在综合金融服务市场中处于中间层,由于第一、二类体量较大,所以客观讲是处于中下层,在市场竞争中处于比较劣势地位。但分析整个金融控股公司市场结构,因分业监管和相关法规限制,金融资产管理公司与第二类金融控股公司相比有金融牌照优势,与第三类中其他国有企业金融控股公司相比可以突出不良资产特色,只要充分发挥自身特长,综合金融服务的市场竞争力仍有较大上升空间(见表4)。


四、金融资产管理公司服务实体经济的有益借鉴

(一)国际经验——秃鹫基金

国际知名投资银行积极参与我国不良资产处置,尤其是在我国不良资产规模持续上升的时间区间内,往往就是这些机构进入我国市场的窗口时期。这些国际知名投行投资不良资产被赋予一个并不好听的名字“秃鹫基金”,即低价收购有问题企业的不良资产,经过一系列的重组和包装,再将资产高价卖出,赚取高额差价。我国国有商业银行改革和经济转型升级所伴生的两次不良资产规模上涨,都有国际投行的积极参与。可见,投资银行在经营不良资产方面有自己独特的商业模式。投资银行作为“秃鹫基金”并不值得称道,其贪婪地介入实体企业容易使危机雪上加霜,但其所采用的不良资产经营办法值得学习,尤其是参与市场化不良资产收购阶段所采用的商业模式,为我国将投资银行引入不良资产处置提供了借鉴。本世纪除第一轮不良资产处置,投资银行主要通过和金融资产管理公司成立合资公司的模式参与,而2015年开始国外投资银行回归我国不良资产市场,投资标的更加广泛,所采用处置方法也更加多元(见表5)。国际投资银行的“秃鹫”属性使其在处置不良资产过程中会索取大量利润,将会加重问题企业的经济负担,金融资产管理公司要充分借鉴国外投行的高效模式(具体模式见表6),服务于我国实体企业,削减实体经济成本的同时避免资产收益外流。


(二)国内经验——投行思维

我国金融资产管理公司在处置问题企业资产中也开始引入投行思维解决问题,其中比较有代表性的是长城资产推行的“大投行”战略,主要应用于推进问题企业重组业务,代表性的案例是化解“ST超日债务危机”。整个方案设计是以“金融+产业”“股权+债权”为问题框架撬动多方资源,引入行业实力企业为重组牵头人,解决企业经营管理问题;引入多家财务投资者,解决资金注入问题;出资收购问题企业非金融债务,解决债权人控制问题。多方推进问题企业重组,使股票复盘重新上市,形成多方参与者“共赢”的局面。长城资产化解“超日危机”所采用的就是投资银行的思维方式,金融资产管理公司作为一个方案设计者,整合多方资源,共同完成了对问题企业的重组工作。而之所以称之为投行思维,是因为长城资产在重组过程中用自有资金收购了非金融债务,属于重资产投入,与投资银行的轻资产业务不符,但长城资产整个投资银行思维式的方案设计成效显著,值得其他金融资产管理公司学习借鉴。


(三)借鉴意义

除了传统模式外,国内外具有一定创新意义的不良资产处置就是投资银行模式,无论是国外的“秃鹫基金”,还是我国正在发展中的投资银行方式,都说明了将投资银行引入不良资产处置的可行性,也是解决金融资产管理公司自身问题、推动业务创新的主要途径。一是降低成本,节约资金。投资银行业务属于轻资本业务,减少资源投入可以降低经营成本,推进业务的同时减少资本金占用。二是资源整合,提升价值。可以调动多方资源,弥补金融企业缺少产业经验和资金规模有限的短板,通过资源整合提升市场竞争力,进而提升业务的附加价值。三是机制灵活,应用广泛。投资银行的业务本质上是一种工作方式,可以广泛地适用于各种综合性金融服务之中,不良资产处置所接触的非标准化资产较多,参与方较多,需要更为灵活的处置方式,平衡多方关心,这使投资银行工作方式可以广泛应用其中。


五、金融资产管理公司服务实体经济的实施路径

金融资产管理公司服务实体经济要时刻遵循以主业为导向的原则,重视将自身的比较劣势转化为比较优势,借鉴国内外不良资产经营的先进经验,通过主业创新、绿色金融和综合金融三种途径,提升服务实体经济质效。


(一)主业创新途径

专注主业、服务实体经济,将是金融资产管理公司未来发展的基石,创新是发展不良资产经营的唯一出路。


一是将投行思维嵌入主业。不良资产经营业务,如资产处置、债务重组、债权转换等,需要各种金融解决方案,这是投资银行的业务专长,从国内外一些新的不良资产经营实践中可以发现,新形势下驱动不良资产管理业务发展的重要因素更多的是引入投资银行思维。不良资产业务与投资银行思维可以相辅相成,前者是服务模式,后者是具体的解决方案,促进二者相互融合,就能使金融资产管理公司的主营业务更好地融入实体经济发展之中。


二是实现多元化金融业务整合。金融资产管理公司有能力实现多元化资产管理职能,即在不良资产管理主业基础上将金融业务、资产管理、财富管理三种模式相融合,进而升级成“三位一体”的资管模式。此外,金融资产管理属于存量服务,与增量模式的金融业务相融合,可以促进增量带动存量,有助于在服务实体经济中发挥去库存、控不良、防风险等作用的同时发挥盘活存量、用好增量的双重功效。


三是专注问题企业重组。重组问题企业可以为经济稳定运行排除后顾之忧,不仅作为服务供给侧结构性改革的有效工具得到金融监管的支持,还是做强金融资产管理公司主业的主要途径。从实践经验看,问题企业重组业务开展的创新思路可以本着发现价值、平衡利益、合法合规、把握时机等原则,重点实现三方面资源整合,即问题企业所属行业中优秀企业的行业经验、金融资产管理公司的问题债权处置能力、以及金融体系内相对廉价的资金三方面的整合,借鉴国际投行的业务模式,但要剔除“秃鹫基金”的高逐利性,实现“合理买入——科学重组——安全退出”(“秃鹫基金”是“低价买入——包装重组——高价卖出”),减轻企业负担,真正为实体经济解决实际问题。


(二)绿色金融途径

发展绿色金融符合国家政策导向,更是提升服务实体经济质效的主要模式。金融资产管理公司服务绿色实体经济可以从三方面发力:


一是聚焦绿色金融,服务低碳经济。绿色金融将成为金融支持实体经济的着力点,因此,先选择绿色金融作为主题服务实体经济,相对符合金融资产管理公司实际。而以绿色金融服务低碳经济源于后者是经济转型发展、产业结构调整、增长模式转换的主要助推力量,可以实现经济与生态之间关系的平衡发展。因此,强监管常态化的大背景下,金融资产管理公司业务要回归本源、服务实体经济,可以选择通过绿色金融服务低碳类经济,为业务发展寻找新的增长动力。


二是设立产业基金,撬动资金杠杆。设立绿色产业投资基金主要优势有三方面:首先,产业基金可以发挥资金集聚作用,用少量资本撬动更多的资金,提升金融服务能力;其次,产业投资基金可以形成“产业+金融”合力,金融资产管理公司支持绿色环保产业缺少一定的行业经验,通过基金的形式可以引入实业投资人,为基金科学设计金融解决方案和实施有效的投资管理提供专业技术支持;最后,产业基金能够助力分公司发展,在开拓市场上发挥先导作用,也可以为分公司提供客户搜寻、项目储备、资金融投等服务支持,作为分公司发展主业的重要支撑。


三是精准市场定位,发挥比较优势。金融资产管理公司服务实体经济的定位要与其他传统金融机构形成差异。与传统金融机构(如银行、保险、证券等)发展同样类型的业务,金融资产管理公司缺少足够的竞争力和市场基础,因此,应立足于发展主营业务,避免与大型金融机构拼资源,避免与互联网巨头拼市场。除此之外,业务发展和客户服务要符合金融资产管理公司实际,一方面围绕主营业务,用“1+N”的模式发展绿色金融业务;另一方面以绿色金融为导向,围绕主营业务发展客户,有针对性地提升客户服务质量。


(三)综合金融途径

金融资产管理公司要探索以主业为核心,带动综合金融服务,支持实体经济,有效解决资源分配不畅问题,并充分发挥三大优势:


一是发挥政策支持优势。一方面,综合金融服务要按照供给侧结构性改革要求,以“去杠杆、降成本”为支持供给侧结构性改革的主要着力点,如通过“股权+债权”的组合融资模式提高直接融资比重的同时降低实体企业债务杠杆率,通过引入低息资金降低实体企业成本,提高融资效率。另一方面,综合金融服务要按照共享经济的发展要求,促成多家机构和多种工具参与到金融服务活动中来,分享收益、共担风险,落实共享发展理念,共同获得经济红利。


二是发挥金融牌照优势。金融资产管理公司所持有的各类金融牌照是发展综合金融服务的基础和保障。金融资产管理公司要通过全牌照实现全周期稳定发展,建议在经营实践中要灵活调节业务发展策略,以符合实体经济发展在特定阶段的需求,并且要在经济增速各个阶段充分激发服务实体经济的能力,保证金融资产管理公司整体经营稳健。


三是发挥集团协同优势。金融资产管理公司要增加对集团内部协同激励、管理、考核等方面的重视,要在全牌照优势的基础上通过协同组织将集团内部各类金融资源加以整合,获得范围经济效应,增加多元化经营收益,最终实现将内部协同优势转化为综合金融服务优势的发展目标,全面提升集团内部的协同作战能力。


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