固收理财丨资管新规即将落地 投资理财影响几何?

理财 2019-01-08 12:41:27

今天《财经晚餐•固收理财》带来的新鲜话题是:资管新规即将落地 投资理财影响几何? 本期嘉宾:资赢翰财富 总经理 郭靓 节目播出频道:东方财经•浦东;播出时间:20:45。




编者按:

3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议正式通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下文简称:“资管新规”)。这就意味着,被称为金融行业最严监管文件的资管新规落地的脚步越发临近,资管市场将迎来新一轮的洗牌,在各个资管子行业中,究竟银行理财、信托、公募基金、私募基金、券商资管、基金专户、基金子公司、保险资管等谁受影响最大,谁又将最终杀出重围?今天我们就一起来聊聊资管新规落地的话题。



问:先简单聊聊“资管新规”在哪些方面有了“新的规定”?

答:实际上它是经历了一个过程,我们到今天去看它觉得有很多细节的东西、细节的内容已经很熟悉了,有思想准备,但是跟历史上的演变的过程相比,它新的方面还是挺多的。其中第一个它跟以往最大的不同是,它统一了监管的口径,那我们都知道中国的监管以前是分业经管,比如说像有银监会、有保监会、有证监会,然后它们分别去管理下属的不同的金融机构和行业。这一次的资管新规首先是把这些的壁垒给打通了,它统一了整个资管的行业和体系,这是一个最大的不同。那么第二个,它对于多层嵌套的限制,只能做一层嵌套的标准做了明确的梳理,以前可以通过很多的产品设计层层嵌套,很有可能投资者他以为他买的是一个信托产品,或者买的是一个银行理财产品,最后要到层层击穿之后去看,它很有可能是一个私募类的产品,或者说是其他类别的,在这一块做了非常明确的规定,是允许有一层的嵌套多层被禁止掉了。那么还有另外重要的几点,呢包括像打破刚性兑付,啊比如说像资金池这样一类的产品,它将不再允许有新资金去衔接老资金的这样操作,要求独立的监管、独立的合算、独立的管理,那么同时它也对于杠杆的比例、结构化的设计和分集做了明确的约定,所以这是这一次资管新规的最大的不同。


问:新规将对市场带来怎样的影响?

答:目前的资管市场已经突破了百万亿规模。截止2016年末,银行表内理财:5.9万亿,表外理财:23.1万亿,信托:17.5万亿,公募:9.2万亿,私募:10.2万亿,券商资管:17.6万亿,基金资管:16.9亿。

伴随规模的不断攀升以及资管行业的快速发展,资管的市场由于分业监管等历史的原因,存在监管套利、多层次嵌套、刚性兑付等一系列的实际问题。所以减少存量风险和增量风险,成为了重中之重。


新规是人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门为解决上述问题而制定出台的,统一了监管的标准,弥补了跨监管短板。

未来,多层嵌套的情况将会被禁止,结构化产品从发行规模上会大幅降低,产品信息的披露和透明度会有明显的改善。在取消了刚性兑付的背景下,对于投资者的专业度和资管产品的销售机构的专业度的要求会变得更高。

单个产品的风险会充分显现,但金融系统性的风险会下降。资产管理整体规模会有所下降。


(金融机构资管业务由于跨越不同金融市场,具有通道性特征,从事资产管理业务的各个行业和市场交叉领域的矛盾较为集中,部分金融机构在开展资管业务过程中,还存在乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题,亟需出台相应指导意见,统一监管标准和规则,规范市场发展)


问:资管新规对公募、私募、银行、券商、信托和保险等各行各业都有不同程度的影响,你觉得这些冲击体现在哪些方面?哪些行业可能受到的冲击会较大?

答:资管新规对于银行、券商、信托等机构的固收类产品的冲击比较大。公募、私募这些权益类产品反而是存有机会的。资管新规主要是要打破刚性兑付,以前刚性兑付的银行理财产品、信托产品、类固收产品等,这些产品在前期的风险是看不见的,但它们在市场资管产品中所占的规模是最大的,一旦风险爆发,对整个金融系统的影响将会非常大,所以新规打破刚性兑付,对它们的影响很大。对权益类产品的影响反而比较小,包括私募基金、公募基金等。以前投资者看见有刚性兑付的产品存在,倾向于投资刚性兑付产品,但资管产品不能刚性兑付之后,投资者会更偏好权益类产品。

对于有主动管理能力,运营管理+开发管理+投后管理能力的资产管理人而言,这是政策给到大家的机会。

对于原来主要依赖“息差”为主要模式的资产管理人将是颠覆式的影响。


问:新规落地后,普通投资者应该如何应对新的投资环境?包括习惯银行理财、信托、P2P等投资者应该有哪些投资上的应对?

答:资管新规对有关方面都会带来不小的挑战,应利用好过渡期,共同努力,协同推进。


一是金融机构要切实履行好“卖者有责”,在产品设计、尽职调查、信息披露等方面做好充分准备,特别是要加强投资者教育,对客户做产品适销性评估,引导客户选择合适的产品,尽量减少打破刚性兑付初期的负面影响。


二是社会各界要创造有利于刚性兑付打破的外部环境。监管机构应做好应急预案,防范刚性兑付打破时可能出现的市场恐慌;媒体要客观公正报道相关案例,引导舆论正确看待。司法部门应建立相关司法程序和金融申诉机制。


三是投资者对此要保持理性,积极面对。面对“刚性兑付”被打破,投资者要认识到这是一个必然的趋势,并降低刚性兑付预期,在投资理财时要综合考虑风险与收益的平衡,根据自己风险偏好进行选择,做到“买者自负”。

下周的《财经晚餐·基金报道》将和大家探讨:“QDII制度改革稳步推进 影响几何?” 别忘了收看东方财经·浦东20:45分播出的《理财晚餐》,每周一到周五,不见不散!



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