【分析】汽车金融公司融资贵、融资难?看看ABS怎么玩

融资租赁行业观察 2019-03-13 16:18:55

汽车金融已经成为各类金融机构的兵家必争之地。在当今汽车金融市场中,主要玩家包括了银行、汽车金融公司和融资租赁公司,新老玩家在资金实力、客户定位、经营目的等方面各具差异,也就形成了各自的商业模式和业务优势。


融资租赁公司发行ABS有哪些优势


与商业银行及厂商金融公司相比,融资租赁公司的资金实力相对薄弱,且融资渠道较为单一。过去汽车融资租赁公司的主要融资渠道是银行,银行资金成本最低,但非常难做。随着近年来企业资产证券化产品的不断发展成熟,已经成为汽车融资租赁公司最好的融资渠道。2017年度交易所资产证券化(ABS)已发行473单,发行规模高达7,624.88亿元,单年发行规模接近2005-2016年合计发行规模;2017年度截至12月初,资产支持票据(ABN)已发行29单,融资规模高达454.23亿元,2017年度发行规模已超过2012-2016年发行规模的总和的395.77亿元。在资产证券化蓬勃发展的今天,对于拥有优质资产的汽车融资租赁公司而言,找到合适的资金并非难事。


汽车融资租赁公司发行ABS拥有诸多好处。首先,通过资产证券化模式进行融资,可以拓宽融资渠道,降低融资成本。第二,帮助融资租赁公司转变经营模式,可以从单纯的资产创造方转变成资产整合方。能够较好地拓宽业务渠道,发挥企业在行业的专业能力,增强盈利能力。第三,突破净资本限制。汽车融资租赁公司属于租赁公司,官方规定资产规模仅为净资本的10倍,极大地限制了汽车融资租赁公司的业务。但是通过资产证券化进行表外融资,可以突破净资本限制,大幅提高总融资规模,增加净资产收益率。


汽车融资租赁ABS分析


汽车融资租赁ABS的基础资产为租赁债权,也就是汽车融资租赁公司依据租赁合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益,这类资产具有分散度高、安全性好的特质。目前国内融资租赁公司发行ABS和ANS的情况如下表所示。


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那么,融资租赁公司进场发行ABS需要哪些条件?作为投资人、监管方、中介方,又需要关注哪些问题?主要从三个层面展开:

尽调关注要点


资产真实性 通过接入汽车融资租赁公司后台系统,采用随机抽样的方式检查底层合同,并针对承租人进行电话回访


车辆权属 承租人与融资租赁公司签订抵押合同并办理登记手续。除此之外,租赁车辆,权利负担限制


风控穿行测试 现场调查汽车租赁公司从进件到财务付款的整个业务流程


风控手段及贷后追踪措施 现场查看风控系统和GPS跟踪系统。


评级关注要点


加权利率 衡量基础资产加权利率水平,保证对证券端存在较大超额利差


首付比例 为控制风险,将入池资产首付比例都控制在20%及以上


现金储备账户


交易结构 资金流转、增信措施安排及信用触发机制是否安全、合理。


增信关注要点


以往ABS管理表现 核实以往发行ABS是否发生权利完善、不合格资产赎回、差额支付或违约事件


差额支付主体资质 一般由汽车租赁公司作为差额支付义务人,需对其偿债能力及历史信用情况进行重点评估


在汽车融资租赁ABS的交易结构中,基础资产就是租赁债权,由原始权益人在专项计划设立日转让给管理人的、原始权益人依据租赁合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。在操作租赁资产证券化时,必要的增信措施不仅可以保证发行的成功,同时也是降低发行利率的有效手段。常见增信措施包括:优先次级分层、超额利差、差额支付承诺、现金储备科目、不合格资产赎回。汽车融资租赁ABS的交易结构如图3所示。

汽车融资租赁ABS的交易结构

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Pre-ABS是汽车融资租赁ABS的一大创新。Pre-ABS是汽车融资租赁公司ABS开始之前的融资业务,融资租赁公司拿到这笔融资之后,先将资金放给终端用户或汽车经销商,形成租赁债权,从而得以开展ABS,在找到ABS投资人之后,Pre-ABS的投资人得以退出。发行Pre-ABS,对于融资租赁公司而言,可以优化融资渠道,对接机构资金,解决资金来源的合规性风险;放大业务收益,利用杠杆资金,获得可观的业务收入,在通过证券化退出的情况下,可进一步放大杠杆。对于投资人而言,可以保证资产质量,入池资产均进行基于系统对接的逐笔审核(由汽车融资租赁公司、信托公司完成双层核查);基础资产保真,通过信企/银企直连或第三方支付渠道掌握放款/扣款第一手的流水信息,与债务人及其账户信息一一对应。

汽车融资租赁Pre-ABS的业务模式

本文来源:SG一Auto

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